ホットマネー循環を読み解く：仮想通貨からゴールド、そして半導体へ

市場はサイクルを描く。これは価格の動きについて、反論しがたい数少ない命題の一つだ。しかし、主要なアセットクラス間で現在進行しているローテーションの速度と形状は、注視に値するほど異例である。市場アナリストのJames Van Stratenは、印象的な一連の流れを指摘している。2022年末から2025年末にかけて、ビットコインがおよそ1万5,000ドルから12万6,000ドル超まで上昇し、金は遅れながらも並行する形で2026年初頭までに1オンス2,000ドルから5,000ドル超へと値を伸ばした。そして資本は、AIインフラとメモリ半導体銘柄へと激しく軸足を移したのだ。

現在のローテーションの速度

この最終局面を彩る数字は極端だ。メモリ半導体メーカーのMicronは、約1年前の700億ドルの評価額から、1兆ドルを超える時価総額へと拡大した。NVIDIAは1株225ドル近辺の新高値に達している。これらは緩やかな価格再評価ではなく――根底にあるファンダメンタルズが本物であったとしても――歴史的にテーマ主導の熱狂の終盤を示す類の、垂直的な急騰である。

現在のサイクルを特に興味深いものにしているのは、その圧縮性だ。過去数十年間、主要テーマ――コモディティ、インターネット株、住宅、新興市場――間のローテーションには何年もの時間を要した。クリプトから金、AI、メモリへのローテーションは、わずか約30か月で展開した。より速い情報の流れ、より大きな可動資本のプール、そして個人トレーダーが数秒でアセットクラス間を移動できるRonevakiのようなプラットフォームの台頭――これらがいずれもこの圧縮に寄与している。その結果、市場はナラティブ主導のピークをより頻繁に生み出し、より激しく解消するようになっている。

メモリ半導体の後に来るもの

Van Stratenは、投機資本の次の局面が大型上場の波へと移行する可能性を示唆している。SpaceX、OpenAI、その他の未公開市場の巨大企業が、過去最大級となり得る新規株式公開に向けて位置取りをしているのだ。この道筋が実現すれば、メモリ半導体のボラティリティを追ってきた資本が新規上場されたAI関連株へと振り向けられ、短期的にはクリプトと半導体銘柄の両方が買い不足に陥る可能性がある。

サイクル終盤のシグナルを読む

日本やその他の市場におけるアクティブな投資家やRonevakiユーザーにとって、実践的な問いは次にどのテーマが主導するかではなく、いかなるローテーションにも共通する典型的なライフサイクルをどう見極